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外匯期貨基礎(chǔ)知識
巴西外匯期貨市場發(fā)揮了怎樣的功能？
一是宏觀層面，外匯衍生品是政府確保金融體系穩(wěn)定的需要。20世紀巴西經(jīng)歷數(shù)次金融危機，巴西的貨幣當(dāng)局通過實踐發(fā)現(xiàn)，通過向市場提供外匯避險工具的方式可以避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生。央行由此意識到避險機制對于金融體系的穩(wěn)定乃至整個宏觀經(jīng)濟發(fā)展的重要性，并決定推動外匯衍生品市場的發(fā)展。1994年之后，巴西外匯期貨市場穩(wěn)步發(fā)展，為實體經(jīng)濟提供了必要的外匯風(fēng)險規(guī)避工具，企業(yè)沒有出現(xiàn)大面積破產(chǎn)浪潮，一定程度上確保了金融體系的穩(wěn)定。
二是外匯衍生品幫助企業(yè)應(yīng)對外債的外匯風(fēng)險暴露。Junior（2011）通過對巴西173家上市企業(yè)的調(diào)查表示，這些企業(yè)對外匯風(fēng)險的暴露在固定匯率時期更高，而在實行浮動匯率制度以后，巴西企業(yè)反而通過舉借外債和使用衍生品的方式降低了外匯風(fēng)險暴露。在發(fā)達國家衍生品和外債一般存在替代作用，而在巴西，二者的關(guān)系是相互促進的：舉借外債的企業(yè)會更依賴外匯衍生品進行風(fēng)險管理，而使用外匯衍生品則促進企業(yè)更放心的舉借外債。
三是外匯期貨市場為企業(yè)簽訂避險合約提供了參考價格。雖然企業(yè)是在OTC市場通過與銀行簽訂外匯掉期合約規(guī)避風(fēng)險，但OTC市場存在信息不充分、市場不透明的問題，因此，企業(yè)和銀行在合約簽訂的過程中往往是參考外匯期貨市場的價格。在2000年左右，巴西外匯市場的價格發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)逐漸從即期市場轉(zhuǎn)移到了外匯期貨市場。四是外匯期貨市場為銀行對沖風(fēng)險提供流動性，成為實體企業(yè)轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險的最終場所。巴西銀行在和企業(yè)簽訂了掉期合約以后，一般會選擇在外匯期貨市場調(diào)整頭寸或?qū)_風(fēng)險。銀行成了連接外匯OTC和期貨市場的橋梁，將企業(yè)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給期貨市場中各種投機者。巴西外匯期貨市場良好的流動性是巴西銀行有效管理外匯風(fēng)險的基礎(chǔ)，也是實體企業(yè)能夠轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險的保障。
二是外匯衍生品幫助企業(yè)應(yīng)對外債的外匯風(fēng)險暴露。Junior（2011）通過對巴西173家上市企業(yè)的調(diào)查表示，這些企業(yè)對外匯風(fēng)險的暴露在固定匯率時期更高，而在實行浮動匯率制度以后，巴西企業(yè)反而通過舉借外債和使用衍生品的方式降低了外匯風(fēng)險暴露。在發(fā)達國家衍生品和外債一般存在替代作用，而在巴西，二者的關(guān)系是相互促進的：舉借外債的企業(yè)會更依賴外匯衍生品進行風(fēng)險管理，而使用外匯衍生品則促進企業(yè)更放心的舉借外債。
三是外匯期貨市場為企業(yè)簽訂避險合約提供了參考價格。雖然企業(yè)是在OTC市場通過與銀行簽訂外匯掉期合約規(guī)避風(fēng)險，但OTC市場存在信息不充分、市場不透明的問題，因此，企業(yè)和銀行在合約簽訂的過程中往往是參考外匯期貨市場的價格。在2000年左右，巴西外匯市場的價格發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)逐漸從即期市場轉(zhuǎn)移到了外匯期貨市場。四是外匯期貨市場為銀行對沖風(fēng)險提供流動性，成為實體企業(yè)轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險的最終場所。巴西銀行在和企業(yè)簽訂了掉期合約以后，一般會選擇在外匯期貨市場調(diào)整頭寸或?qū)_風(fēng)險。銀行成了連接外匯OTC和期貨市場的橋梁，將企業(yè)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給期貨市場中各種投機者。巴西外匯期貨市場良好的流動性是巴西銀行有效管理外匯風(fēng)險的基礎(chǔ)，也是實體企業(yè)能夠轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險的保障。
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