一、套期保值、套利額度辦理

1．請(qǐng)問(wèn)套期保值、套利額度申請(qǐng)如何辦理？

已開立套期保值、套利交易編碼的客戶需要申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ怠⑻桌~度的，可以向其開戶的任一期貨公司會(huì)員提交申請(qǐng)材料，期貨公司會(huì)員對(duì)客戶申請(qǐng)材料進(jìn)行審核后，通過(guò)我所參與人服務(wù)平臺(tái)（簡(jiǎn)稱參與人平臺(tái)）向交易所提交。

非期貨公司會(huì)員申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ怠⑻桌~度的，應(yīng)當(dāng)對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行認(rèn)真核對(duì)后，通過(guò)參與人平臺(tái)向交易所提交。

會(huì)員可以在每個(gè)交易日的全天24小時(shí)通過(guò)參與人平臺(tái)提交額度申請(qǐng)材料。

2．請(qǐng)問(wèn)套期保值、套利額度申請(qǐng)的審核周期需要多長(zhǎng)時(shí)間？

交易所在正式受理產(chǎn)品額度申請(qǐng)后5個(gè)交易日內(nèi)進(jìn)行審核并予以答復(fù)。交易所在審核過(guò)程中，可以要求會(huì)員或客戶對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明，補(bǔ)充材料時(shí)間不計(jì)入審核時(shí)間。

交易所在正式受理臨近交割月份合約額度申請(qǐng)后進(jìn)行審核并及時(shí)予以答復(fù)。交易所在審核過(guò)程中，可以要求會(huì)員或客戶對(duì)申請(qǐng)材料進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明，補(bǔ)充材料時(shí)間不計(jì)入審核時(shí)間。

3. 請(qǐng)問(wèn)申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ?、套利額度需要提交哪些材料？

請(qǐng)參照中金所官網(wǎng)——服務(wù)——套保套利業(yè)務(wù)管理——額度辦理指南《中國(guó)金融期貨交易所套期保值與套利額度辦理指南》中相關(guān)規(guī)定。

4. 請(qǐng)問(wèn)辦理套期保值、套利額度申請(qǐng)時(shí)，是否需要在申請(qǐng)材料上加蓋會(huì)員公章？

我所已實(shí)現(xiàn)套期保值、套利額度申請(qǐng)的全電子化辦理，申請(qǐng)材料均通過(guò)加載會(huì)員數(shù)字證書信息的參與人平臺(tái)提交。為進(jìn)一步提高套期保值、套利額度申請(qǐng)辦理工作效率，交易所對(duì)會(huì)員加蓋公章原則上不做要求，會(huì)員可根據(jù)自身內(nèi)控要求作出安排。會(huì)員應(yīng)盡職審核套期保值、套利額度申請(qǐng)材料，凡經(jīng)由參與人平臺(tái)提交的申請(qǐng)材料，均視為已經(jīng)通過(guò)會(huì)員審核。

5．請(qǐng)問(wèn)產(chǎn)品額度和臨近交割月份合約額度的區(qū)別？

產(chǎn)品額度是指同一產(chǎn)品所有合約同一方向的套期保值或者套利最大持倉(cāng)數(shù)量。臨近交割月份合約額度是指采用實(shí)物交割方式產(chǎn)品的某一合約，在交割月份之前的一個(gè)交易日至最后交易日期間，某一方向的套期保值或者套利最大持倉(cāng)數(shù)量。

6．請(qǐng)問(wèn)申請(qǐng)臨近交割月份合約額度是否需要先申請(qǐng)產(chǎn)品額度？

申請(qǐng)臨近交割月份合約額度的，應(yīng)當(dāng)先（或同時(shí)）申請(qǐng)產(chǎn)品額度，臨近交割月份合約額度不得大于產(chǎn)品額度。

7．請(qǐng)問(wèn)產(chǎn)品額度和臨近交割月份合約額度的有效期多長(zhǎng)？

產(chǎn)品額度自審核通過(guò)日的下一交易日起12個(gè)月內(nèi)有效。臨近交割月份合約額度自該合約交割月份之前的一個(gè)交易日至該合約最后交易日期間有效。

8．請(qǐng)問(wèn)何時(shí)開始申請(qǐng)臨近交割月份合約額度？

申請(qǐng)臨近交割月份合約額度的非期貨公司會(huì)員、客戶，應(yīng)當(dāng)在該合約交割月前兩個(gè)月的第一個(gè)交易日至交割月份前的第五個(gè)交易日期間，向交易所提交申請(qǐng)材料。

9．請(qǐng)問(wèn)產(chǎn)品額度即將到期需要注意什么？

非期貨公司會(huì)員、客戶在產(chǎn)品額度期限屆滿后仍然需要進(jìn)行套期保值或套利交易的，應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品額度有效期到期前10個(gè)交易日之前向交易所提交新的產(chǎn)品額度申請(qǐng)。未獲批新的產(chǎn)品額度的，應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品額度有效期屆滿前對(duì)套期保值、套利交易持倉(cāng)進(jìn)行平倉(cāng)。

10. 請(qǐng)問(wèn)股指期貨和股指期權(quán)是否可以共用額度？

滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨、中證1000股指期貨、滬深300股指期權(quán)、上證50股指期權(quán)、中證1000股指期權(quán)均需獨(dú)立申請(qǐng)額度，獨(dú)立使用額度。

11. 客戶已通過(guò)甲期貨公司會(huì)員申請(qǐng)獲得了套期保值或套利額度，是否可以在乙期貨公司會(huì)員使用？

客戶需先在乙期貨公司開立套期保值或套利交易編碼，即可使用通過(guò)甲期貨公司申請(qǐng)獲得的套期保值或套利額度。同一客戶在不同期貨公司會(huì)員處的套期保值、套利交易持倉(cāng)合并計(jì)算。

12. 可否舉例說(shuō)明套期保值臨近交割月份合約額度自動(dòng)獲批原則？

已獲得國(guó)債期貨套期保值產(chǎn)品額度，但未申請(qǐng)臨近交割月份合約額度的非期貨公司會(huì)員、客戶，自交割月份前的一個(gè)交易日起，按照以下兩者中的較小者獲得該產(chǎn)品某一方向的套期保值臨近交割月份合約額度：

（1）交割月份之前的兩個(gè)交易日結(jié)算后，非期貨公司會(huì)員、客戶在該產(chǎn)品即將進(jìn)入交割月的合約上，使用套期保值產(chǎn)品額度建立的相應(yīng)方向的持倉(cāng)數(shù)量；

（2）該產(chǎn)品相關(guān)合約的交割月份持倉(cāng)限額。

以TF2209合約為例，情形一：2022年8月30日收市后，經(jīng)同一套保編碼下雙向持倉(cāng)對(duì)沖平倉(cāng)后，某客戶在甲會(huì)員下持有該合約套期保值多頭持倉(cāng)300手，在乙會(huì)員下持有套期保值空頭持倉(cāng)200手，則自2022年8月31日起，自動(dòng)獲得TF2209合約的買方向套期保值臨近交割月份合約額度300手；賣方向套期保值臨近交割月份合約額度200手。

情形二：2022年8月30日收市后，經(jīng)同一套保編碼下雙向持倉(cāng)對(duì)沖平倉(cāng)后，某客戶在甲會(huì)員下持有該合約套期保值多頭持倉(cāng)300手，在乙會(huì)員下持有套期保值空頭持倉(cāng)800手。則自2022年8月31日起，自動(dòng)獲得TF2209合約的買方向套期保值臨近交割月份合約額度300手；賣方向套期保值臨近交割月份合約額度600手（交割月份持倉(cāng)限額）。此種情況下客戶TF2209合約套期保值空頭持倉(cāng)超過(guò)額度，建議客戶根據(jù)需求提前向交易所申請(qǐng)臨近交割月份合約套期保值額度。

13. 請(qǐng)問(wèn)國(guó)債期貨套利交易臨近交割月份合約額度是否適用自動(dòng)獲批原則？

國(guó)債期貨套利交易臨近交割月份合約額度不適用自動(dòng)獲批原則。非期貨公司會(huì)員、客戶在交割月份之前的一個(gè)交易日至最后交易日期間，需要進(jìn)行交割月份合約套利交易的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定提前申請(qǐng)?zhí)桌灰着R近交割月份合約額度。

14．請(qǐng)問(wèn)如何調(diào)整或取消額度？

非期貨公司會(huì)員、客戶需要調(diào)整套期保值、套利額度的，按照申請(qǐng)額度的流程進(jìn)行辦理。調(diào)整后的產(chǎn)品額度有效期自審核通過(guò)日的下一交易日起計(jì)算。

非期貨公司會(huì)員、客戶需要取消套期保值、套利額度的，應(yīng)當(dāng)填寫《取消額度情況說(shuō)明》，通過(guò)參與人平臺(tái)向交易所提交。

二、套期保值交易管理

1．請(qǐng)問(wèn)買入套期保值的管理原則是什么？

交易所依據(jù)非期貨公司會(huì)員、客戶的套期保值方案對(duì)買入套期保值額度使用的合理性進(jìn)行綜合評(píng)估。套期保值方案應(yīng)當(dāng)包括：交易策略（如投資替代策略、久期調(diào)整策略等）、管理風(fēng)險(xiǎn)敞口所需額度的必要性與合理性論證、投資團(tuán)隊(duì)介紹等。以投資替代策略為例，套期保值方案應(yīng)當(dāng)包括投資替代需求分析和計(jì)劃替代的相關(guān)資產(chǎn)規(guī)模等。

2．請(qǐng)問(wèn)如何理解國(guó)債期貨風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值？

風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的引入，是為了滿足國(guó)債期貨套期保值管理的需要?？梢岳斫鉃閲?guó)債期貨或相關(guān)債券投資組合的基點(diǎn)價(jià)值。

3．請(qǐng)問(wèn)股指期貨、股指期權(quán)賣出套期保值可匹配的現(xiàn)貨資產(chǎn)范圍是什么？

股指期貨、股指期權(quán)賣出套期保值可匹配的現(xiàn)貨資產(chǎn)范圍包括所有產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)成份股，滬深交易所上市的所有跟蹤A股的股票ETF和LOF基金（不含混合型、債券型等其他類型）。股票ETF和LOF基金名單具體可參考滬深交易所官網(wǎng)。

4．請(qǐng)問(wèn)如何理解股指期貨、股指期權(quán)賣出套期保值可匹配的現(xiàn)貨資產(chǎn)范圍中的“所有產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)成份股”？

目前我所上市的股指期貨產(chǎn)品包括滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨和中證1000股指期貨，股指期權(quán)產(chǎn)品包括滬深300股指期權(quán)、上證50股指期權(quán)和中證1000股指期權(quán)。滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨、滬深300股指期權(quán)和上證50股指期權(quán)產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)成份股與中證800指數(shù)成份股范圍相同。上證50指數(shù)和滬深300指數(shù)中相同的成份股不重復(fù)計(jì)算?！八挟a(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)成份股”即指中證800指數(shù)和中證1000指數(shù)所涵蓋的1800支成份股。

股指期貨、股指期權(quán)賣出套期保值期現(xiàn)匹配管理中，將客戶持有的股指期貨、股指期權(quán)所有產(chǎn)品賣出套期保值持倉(cāng)合約價(jià)值加總后，與其持有的1800支成份股和相關(guān)基金的總市值進(jìn)行匹配。股指期貨合約價(jià)值為股指期貨指數(shù)點(diǎn)乘以合約乘數(shù)，股指期權(quán)合約價(jià)值為合約的標(biāo)的指數(shù)收盤價(jià)乘以合約乘數(shù)。

5．請(qǐng)問(wèn)如何理解股指期貨、股指期權(quán)賣出套期保值持倉(cāng)合約價(jià)值不得超過(guò)可匹配現(xiàn)貨資產(chǎn)市值的1.1倍？

原則上，股指期貨、股指期權(quán)賣出套期保值持倉(cāng)合約價(jià)值不得超過(guò)所有產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)成份股和相關(guān)基金市值之和。但是，存在一定的客觀原因?qū)е鹿芍钙谪?、股指期?quán)與現(xiàn)貨資產(chǎn)價(jià)值出現(xiàn)小幅偏離。因此，我所將期現(xiàn)資產(chǎn)配比要求設(shè)置為1.1倍?？蛻舨坏梅湃卧摫壤B續(xù)長(zhǎng)期在1倍以上。

6．根據(jù)交易所期現(xiàn)匹配要求，如果客戶認(rèn)為其套期保值交易符合套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理原則，可以向交易所進(jìn)一步說(shuō)明嗎？

隨著市場(chǎng)的發(fā)展，為了滿足套期保值客戶多元化風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，交易所允許套期保值客戶通過(guò)提交證明材料的方式，對(duì)套期保值持倉(cāng)的合理性進(jìn)行補(bǔ)充說(shuō)明?？蛻艨梢栽诮灰浊盎蚴盏浇灰姿嚓P(guān)通知的5個(gè)交易日內(nèi)，通過(guò)期貨公司會(huì)員提交相關(guān)證明材料。證明材料應(yīng)當(dāng)與申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ殿~度時(shí)提交的交易方案內(nèi)容相匹配。

7.可否舉例說(shuō)明套期保值頻繁開平倉(cāng)交易的具體情形？

假設(shè)某客戶在滬深300股指期貨上獲得買方向產(chǎn)品額度50手、賣方向產(chǎn)品額度30手。一個(gè)自然周內(nèi)（周一至周五），若客戶在滬深300股指期貨上買開交易量與賣平交易量加總超過(guò)100手，或賣開交易量與買平交易量加總超過(guò)60手，則該客戶的交易行為構(gòu)成套期保值頻繁開平倉(cāng)交易。

套期保值交易行為應(yīng)當(dāng)符合套保原則，不得利用多賬戶、持倉(cāng)豁免額度、異常交易管理辦法中套保相關(guān)規(guī)定進(jìn)行違規(guī)交易。